作為科創(chuàng)板“紅籌”第一股、國內(nèi)最大的功率半導(dǎo)體企業(yè)，華潤微電子上市之后頗受關(guān)注。國家設(shè)立科創(chuàng)板，其戰(zhàn)略意義之一就在于針對“華潤微”這樣擁有世界級潛力的企業(yè)，讓他們快速募集資金、快速做大做強，也讓更多的海外優(yōu)質(zhì)公司回歸A股。3月13日，華潤微總市值達到504億，MSCI于當(dāng)?shù)貢r間2月28日宣布將 “華潤微電子”納入MSCI中國全股票指數(shù)， 生效日為3月12日。
功率半導(dǎo)體是大國重器，戰(zhàn)略地位突出。雖然國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)起步較晚，在半導(dǎo)體設(shè)計、制造、封測等各個環(huán)節(jié)仍然處于研發(fā)投入追趕期，但在政策支持、市場拉動及資本推動等因素影響下，市場規(guī)模增長較快。作為國內(nèi)半導(dǎo)體IDM龍頭企業(yè)的華潤微電子，更是成為了科創(chuàng)板“紅籌”第一股，肩負著不再受制于人的重任。
由于背靠華潤集團，華潤微電子擁有雄厚資金實力，注冊資本將近4億元，并且是國內(nèi)罕見的采取IDM模式的半導(dǎo)體企業(yè)，即兼具芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝測試等全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營能力。華潤集團在A股擁有四家醫(yī)藥上市公司，分別為華潤雙鶴、華潤三九、華潤萬東和東阿阿膠，以及兩家港股醫(yī)藥上市公司，分別為華潤醫(yī)藥、華潤醫(yī)療。
據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，以銷售額計，公司是2018 年前十大中國半導(dǎo)體企業(yè)中唯一一家以 IDM 模式為主運營的半導(dǎo)體企業(yè)。在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司2018年實現(xiàn)銷售額21.7億元（子公司重慶華微和華潤華晶2018年營業(yè)收入合計數(shù)），是中國規(guī)模最大的功率器件企業(yè)。
IDM模式對企業(yè)的技術(shù)能力和持續(xù)資金投入要求相對較高，國內(nèi)尚缺乏具有世界影響力的IDM模式半導(dǎo)體企業(yè)。在國際市場，功率半導(dǎo)體廠商采用IDM模式經(jīng)營已經(jīng)成為常態(tài)：2018 年，世界前十大功率半導(dǎo)體廠商均采用 IDM 模式經(jīng)營。并且，除華潤微電子之外，國內(nèi)領(lǐng)先的功率半導(dǎo)體企業(yè)士蘭微、揚杰科技等也均采用了IDM模式。
全球功率半導(dǎo)體規(guī)模約400億，中國本土企業(yè)有較大成長空間。2018年全球功率半導(dǎo)體市場規(guī)模約為391億美元，中國占全球功率半導(dǎo)體市場需求比例超過三分之一，是全球最大的功率半導(dǎo)體消費國。國內(nèi)功率半導(dǎo)體超過百億美金的市場基本被海外企業(yè)所占據(jù)，中國企業(yè)在主要的功率器件領(lǐng)域如MOSFET、IGBT等都非常弱小，隨著以華潤微為代表的國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)逐步在產(chǎn)業(yè)中贏得市場地位，進口替代成為國內(nèi)功率半導(dǎo)體企業(yè)最大的成長邏輯。
在市場競爭中，華潤微電子也表現(xiàn)不俗：根據(jù)IHS Markit統(tǒng)計，以2018年銷售額計算，華潤微電子在中國MOSFET市場中排名第三，僅次于英飛凌與安森美兩家國際企業(yè)，超過了德州儀器以及意法半導(dǎo)體。在本次科創(chuàng)板募資當(dāng)中,華潤微電子不僅會持續(xù)加大MEMS傳感器產(chǎn)品的研發(fā)投入，并且在制造方面，將建立8英寸MEMS工藝平臺，值得一提的是，在MEMS豐富的應(yīng)用領(lǐng)域中，華潤微瞄準了智慧醫(yī)療這一賽道。
華潤微電子自主研發(fā)的系列智能傳感器核心芯片，已成功打破了國外壟斷并實現(xiàn)了部分核心芯片的進口替代。2020年1月10日，在北京舉行的國家科學(xué)技術(shù)進步大會上，華潤微電子下屬公司參與的“高性能MEMS器件設(shè)計與制造關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”項目獲國家科學(xué)技術(shù)進步獎二等獎。
華潤微電子是華潤集團半導(dǎo)體投資運營平臺，歷史可以追溯到1999 年。經(jīng)過二十年發(fā)展，公司形成以IDM 模式運營的半導(dǎo)體企業(yè)，聚焦于功率半導(dǎo)體、智能傳感器與智能控制領(lǐng)域，同時提供晶圓代工服務(wù)，目前是中國規(guī)模最大的功率半導(dǎo)體企業(yè)。
據(jù)悉，目前華潤微資產(chǎn)主要在無錫，無錫是公司國內(nèi)運營總部；2017年在上海成立了華潤微電子控股有限公司，現(xiàn)為公司國內(nèi)控股平臺；2017年收購了原中國重慶微電子之后重慶是公司顆粒器件非常重要的制造和研發(fā)平臺；在深圳還有關(guān)耦器件和測試產(chǎn)線。
縱觀華潤微電子的企業(yè)歷史進程，少不了并購整合這四個字。據(jù)華潤微電子官網(wǎng)，2002年華潤勵致代表華潤（集團）有限公司完成對中國華晶電子集團公司的整體收購，并將其更名為無錫華潤微電子有限公司。經(jīng)過一系列重組，2004年CSMC Technologies Corporation整合無錫華潤上華半導(dǎo)體有限公司等公司股權(quán)，在香港聯(lián)交所上市。2008年，華潤（集團）有限公司重組下屬半導(dǎo)體資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，整合并入CSMC Technologies Corporation，并更名為華潤微電子有限公司。
2011年，華潤微電子有限公司從香港聯(lián)交所私有化退市。2017年，華潤微電子控股有限公司在上海成立，國內(nèi)控股總部誕生。同年通過股權(quán)劃撥方式控股原中航（重慶）微電子有限公司，更名為華潤微電子（重慶）有限公司。2019年收購杰群電子科技（東莞）有限公司35%的股權(quán)。2020年2月27日正式掛牌上海交易所科創(chuàng)板。
目前，華潤微電子是國內(nèi)產(chǎn)品線最為全面的功率器件廠商，公司功率器件產(chǎn)品包括MOSFET、IGBT、SBD、FRD等。其中，MOSFET是華潤微電子最主要產(chǎn)品之一，華潤微電子也是國內(nèi)營收最大、產(chǎn)品系列最全的MOSFET廠商，擁有全部主流 MOSFET 器件結(jié)構(gòu)研發(fā)和制造能力，可以滿足不同客戶和不同應(yīng)用場景的需要。
半導(dǎo)體行業(yè)作為人才、技術(shù)和資金密集型的行業(yè)，投資大、見效慢，非舉國之力難做大。截至2019年6月30日，華潤微電子擁有7937名員工，其中包括641名研發(fā)人員，2290名技術(shù)人員，合計占員工總數(shù)比例為36.93%。據(jù)招股書，2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，華潤微電子的研發(fā)費用分別為3.46億元、4.47億元、4.50億元、2.17億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為7.86%、7.61%、7.17%、8.22%，均在7%以上。
值得注意的是，華潤微電子2016和2017年，凈利潤均為虧損狀態(tài)，分別虧損3.02億元和1.03億元，但到了2018年，卻扭虧為盈，凈利潤達5.38億元。華潤微2018年營收扭虧為盈很大程度上得益于“產(chǎn)品與方案”業(yè)務(wù)的發(fā)展：2016到2018年，產(chǎn)品與方案業(yè)務(wù)板塊收入占比持續(xù)提高，從30.42%增長到42.90%。
最近，華潤微電子有限公司公告，預(yù)計2019年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為：40075.55萬元，與上年同期相比變動幅度：-6.68%。2018年第四季度以來，全球半導(dǎo)體行業(yè)進入下行周期，根據(jù)WSTS預(yù)測，2019年全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額將同比下滑13.3%。受到半導(dǎo)體行業(yè)周期性波動的影響，公司2019年度營業(yè)收入、利潤總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期分別下滑8.39%、14.33%、6.68%。
中泰證券預(yù)測，公司2019~2021年營業(yè)收入為57.27億、68.82億、81.63億元，同比增長-8.67%/20.17%/18.61%；歸母凈利潤為3.63億、4.81億、5.97億元，同比增長-15.46%/32.54%/24.07%。
華西證券預(yù)測，2019~2021年公司營收分別為57.45億元、69.60億元、83.52億元，同比增長-8.39%、21.15%、20%；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤4.01億元、6.35億元、8.16億元。
廣發(fā)證券預(yù)測，2019~21年公司收入分別為58.14/71.72/88.08億元，歸母凈利潤分別3.74/5.12/8.00億元，對應(yīng)IPO發(fā)行后總股本的EPS分別為0.31/0.42/0.66元/股。參考可比公司估值水平，考慮公司是國內(nèi)功率半導(dǎo)體龍頭企業(yè)，受益于國產(chǎn)替代趨勢成長空間廣闊，2020年業(yè)績對應(yīng)IPO發(fā)行后總股本的EPS為0.42元/股。
中航證券預(yù)測，公司2019-2021年的營業(yè)收入分別為568,098.15萬元、539,504.80萬元和598,001.89萬元，增速分別為-9.41%、-5.03%、10.84%，歸母凈利潤分別為36,240.2萬元、41,387.41萬元和49,763.48萬元，增速分別為-15.61%、14.2%、20.24%，EPS分別為0.3元、0.34元和0.41元。
從公司財務(wù)數(shù)據(jù)看，營收和凈利潤增速出現(xiàn)下降，但是公司的毛利率，凈利率相對穩(wěn)定，財務(wù)質(zhì)量較高，加上公司專利與產(chǎn)品均處在行業(yè)領(lǐng)先地位。目前，同行業(yè)上市公司有士蘭微、華微電子、揚杰科技以及港股中的華虹半導(dǎo)體和中芯國際。
