日前，聚隆科技發(fā)布公告稱，擬以支付現(xiàn)金的方式收購英唐創(chuàng)泰持有的聯(lián)合創(chuàng)泰100%股權(quán)，初步擬定收購價格為15.8億元至17.8億元之間，同時公告，待收購?fù)瓿珊?，聚隆科技還將對英唐創(chuàng)泰注資2億元資金助其發(fā)展。
聚隆科技：以減速機(jī)安身立命
聚隆科技由聚隆機(jī)械整體變更設(shè)立，主營業(yè)務(wù)為新型、高效節(jié)能洗衣機(jī)減速離合器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售；主要產(chǎn)品包括雙驅(qū)動減速離合器、雙波輪減速離合器、大容量波輪減速離合器等新型、高效節(jié)能減速離合器，以及直驅(qū)電機(jī)減速離合器一體化裝置；是我國大容量、新型波輪式洗衣機(jī)減速離合器的重要供應(yīng)商。
基于其在減速機(jī)領(lǐng)域的深厚積累，以及機(jī)器人行業(yè)的龐大需求，分別于2015年、2017年下設(shè)安徽聚隆機(jī)器人減速器有限公司、安徽聚隆啟帆精密傳動有限公司兩家控股子公司，正式進(jìn)軍更為高端的機(jī)器人減速機(jī)核心領(lǐng)域，成果我國工業(yè)機(jī)器人核心器件國產(chǎn)替代的潛力股。
聚隆機(jī)器人主要生產(chǎn)機(jī)器人RV減速器、諧波減速器，其中RV主要用于關(guān)節(jié)機(jī)器人，諧波主要用于關(guān)節(jié)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人；目前聚隆機(jī)器人正在布局年產(chǎn)3萬套機(jī)器人RV減速器的生產(chǎn)能力。
2019年，聚隆機(jī)器人主力產(chǎn)品洗衣機(jī)減速器實(shí)現(xiàn)營收2.89億，占營收比例為98.35%，仍為聚隆科技的主要營收來源；另一產(chǎn)品線機(jī)器人減速器營收為536.56萬，仍將繼續(xù)作為聚隆科技的長遠(yuǎn)布局發(fā)展。
聯(lián)合創(chuàng)泰：專注電子器件分銷
聯(lián)合創(chuàng)泰原隸屬于英唐創(chuàng)泰，專注于電子元器件的分銷業(yè)務(wù)，為下游客戶提供了電子原材料，為元器件生產(chǎn)企業(yè)提供了銷售渠道，銷售產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于云計(jì)算存儲（數(shù)據(jù)中心服務(wù)器）、手機(jī)、電視、車載產(chǎn)品、智能穿戴、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。
自設(shè)立之日起，分銷代理就是聯(lián)合創(chuàng)泰的主要營收來源，其以核心元器件為主，擁有全球前三家全產(chǎn)業(yè)存儲器供應(yīng)商之一的SK海力士、全球著名主控芯片品牌MTK聯(lián)發(fā)科、國內(nèi)存儲控制芯片領(lǐng)頭廠商兆易創(chuàng)新（GigaDevice）等多家原廠的授權(quán)代理權(quán)。
聯(lián)合創(chuàng)泰2019年?duì)I業(yè)收入為58.43億元人民幣，在全球電子元器件分銷商中排名第26名，在國內(nèi)電子元器件分銷商中排名第13名，有著一定的市場影響力及行業(yè)地位。
通過分析前五家采購商的采購份額發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)泰對前五家核心器件企業(yè)的采購份額占其總采購額的90%以上，其中2020年1-8月的采購比例高達(dá)99.45%；尤其是對SK海力士的依賴最大，占比始終在61%以上。
前5家采購額占聯(lián)合創(chuàng)泰總采購額比例分析（來源：聚隆科技公告）
基于目前的業(yè)務(wù)模式，聚隆科技在報(bào)告中專門做了提示：若隨著市場競爭環(huán)境的變化，未來授權(quán)分銷模式在產(chǎn)業(yè)鏈中所占的比例出現(xiàn)大幅下降，將對聯(lián)合創(chuàng)泰的經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。
除了供應(yīng)商多度集中依賴，聯(lián)合創(chuàng)泰對客戶的依賴度也很高。
目前聯(lián)合創(chuàng)泰與多家行業(yè)內(nèi)知名廠商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶主要有阿里巴巴、中霸集團(tuán)、字節(jié)跳動、華勤通訊、紫光存儲、立訊、百度、天瓏移動、移遠(yuǎn)通信、武漢烽火、王牌通訊、展華集團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)商和國內(nèi)大型ODM企業(yè)，尤其在存儲芯片領(lǐng)域，聯(lián)合創(chuàng)泰實(shí)現(xiàn)了對中國核心互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的覆蓋。
存儲器是聯(lián)合創(chuàng)泰的營收支柱（來源：聚隆科技公告）
在最近3年中，聯(lián)合創(chuàng)泰的首要客戶始終為阿里巴巴，銷售額占其總銷售額的比例呈不斷上升趨勢，至2020年1-8月，占比已超半壁江山，達(dá)到55.74%。
聯(lián)合創(chuàng)泰前5大客戶采購額分析（來源：聚隆科技公告）
為何收購？
聚隆科技表示，近年來，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑、消費(fèi)低迷、洗衣機(jī)市場增長動力不足影響，洗衣機(jī)減速離合器市場競爭愈發(fā)激烈。雖然聚隆科技的產(chǎn)品屬于中高端，受專利保護(hù)，且下游洗衣機(jī)整機(jī)客戶信賴度較高，但公司的核心產(chǎn)品雙動力減速離合器已處于專利保護(hù)的末期，公司中高端產(chǎn)品毛利率仍有下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
在傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)市場競爭加劇難以實(shí)現(xiàn)重大突破的情況下，聚隆科技為切實(shí)維護(hù)自身利益，優(yōu)化現(xiàn)有的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和提高持續(xù)盈利能力，聚隆科技一直在尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
報(bào)告中，聚隆科技對半導(dǎo)體市場的前景、國家支持政策等做了大篇幅且詳盡的分析。聚隆科技表示，其一直看好半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展前景，并參股了多家半導(dǎo)體行業(yè)公司，寄希望于以本次重組為突破口切入電子元器件分銷行業(yè)，快速獲得目標(biāo)分銷企業(yè)的產(chǎn)品線、客戶群及管理人才，逐步成為領(lǐng)先的國際電子元器件分銷企業(yè)。
這會是一步好棋嗎？
別看半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)一片形勢大好，國產(chǎn)替代呼聲日益高漲，但目前掌控話語權(quán)的仍是國際企業(yè)。
而隨著成本的不斷增加，不管是IC芯片還是被動元件，原廠的利潤始終處于攤薄的趨勢，另外阿里巴巴、京東等電商入局電子分銷領(lǐng)域，給原廠提供了直銷渠道。
從2015年安華高收購博通成立新博通伊始，電子分銷商面臨著隨時“下崗”的可能性就在持續(xù)增強(qiáng)，如新博通成立后公布的代理商名單中，安富利、艾睿、世強(qiáng)、益登、亞訊、文曄、大傳等分銷龍頭紛紛出局。
此后科通、潤欣、增你強(qiáng)也被NXP踢出局，ADI放棄安富利而選擇艾睿，TI更是籌措剔除大聯(lián)大、文曄以及安富利。
不僅如此，英特爾、英偉達(dá)等巨頭還在不斷布局直銷模式，未來有可能引發(fā)更大的去“中間商”環(huán)節(jié)，直接由原廠服務(wù)客戶。
分銷模式的變化，已經(jīng)讓“中國電子第一街”——華強(qiáng)北沉寂了好一段時間，不少企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型線上銷售或是轉(zhuǎn)行上游元器件制造。
聚隆科技選擇此時入手分銷鏈條，也許能借助市場供貨短缺帶來短期業(yè)績增長；但從長遠(yuǎn)看，不見得這是步好棋。
另外，中國真正缺的是電子元器件，尤其是高端元器件，而不是分銷代理商。聚隆科技耗費(fèi)巨額收購在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)不高的聯(lián)合創(chuàng)泰，只是在為“中間商賺差價”背書，對掌握核心科技并沒有多大意義；與其如此選擇，或許繼續(xù)沉心耕耘機(jī)器人減速機(jī)等核心技術(shù)更能給企業(yè)未來發(fā)展增加底氣。
