1）半導(dǎo)體：半導(dǎo)體板塊當(dāng)前行業(yè)高景氣復(fù)蘇，后續(xù)國產(chǎn)替代邏輯加強(qiáng)。2）消費(fèi)電子：手機(jī)端短期創(chuàng)新能力承壓，但因業(yè)績強(qiáng)勁+估值顯著低位，迎來中長期布局時(shí)點(diǎn)。3）順周期板塊：建議重點(diǎn)關(guān)注面板、安防、被動(dòng)元器件，均處于高景氣成長期。推薦標(biāo)的：恒玄科技、中芯國際、北方華創(chuàng)、韋爾股份、立訊精密、舜宇光學(xué)科技、傳音控股、小米集團(tuán)、?？低暤?。

 

▍看好半導(dǎo)體的短中長期大邏輯：半導(dǎo)體板塊當(dāng)前景氣復(fù)蘇，后續(xù)國產(chǎn)替代邏輯加強(qiáng)。

 

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自2019年周期觸底，2020年疫情拖累復(fù)蘇推后，2021年開啟新一輪周期景氣復(fù)蘇階段。由于疫情期間產(chǎn)能擴(kuò)增保守，且當(dāng)前設(shè)備交期部分已經(jīng)長達(dá)一年，我們認(rèn)為產(chǎn)能緊張缺貨現(xiàn)象有望貫穿2021全年，半導(dǎo)體制造、封測、設(shè)備公司將受益；另一方面，中美硬科技分叉和海外大廠芯片缺貨背景下，國產(chǎn)替代邏輯加強(qiáng)，2021年在國產(chǎn)設(shè)備材料領(lǐng)域有望看到積極進(jìn)展，國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)公司有望抓住缺貨機(jī)遇，快速推進(jìn)國產(chǎn)替代。建議重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向：

 

1）產(chǎn)能景氣相關(guān)標(biāo)的，包括成熟制程晶圓代工和封裝測試公司以及上游的設(shè)備公司，主要是受益行業(yè)國產(chǎn)替代加速和持續(xù)增加庫存，受益標(biāo)的包括中芯國際、華虹半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)、華峰測控、中微公司、封測及基板公司等；

 

2）受益5G、AIoT、云計(jì)算、汽車電子等細(xì)分下游高增速和受益缺貨和國產(chǎn)替代的設(shè)計(jì)公司，包括恒玄科技、卓勝微、韋爾股份、瀾起科技、兆易創(chuàng)新、斯達(dá)半導(dǎo)等。

 

▍消費(fèi)電子端迎來中長期布局時(shí)點(diǎn)：手機(jī)端短期創(chuàng)新能力承壓，但因業(yè)績強(qiáng)勁+估值顯著低位，迎來中長期布局時(shí)點(diǎn)。

 

手機(jī)端，疫情后消費(fèi)力恢復(fù)、5G換機(jī)料可支撐2021年大盤銷量同比上行，我們預(yù)計(jì)全年全球手機(jī)出貨量有望達(dá)14億部，同比+8％。中游供應(yīng)鏈、資源迅速向頭部廠商集中，建議關(guān)注具備平臺(tái)整合能力的廠商及細(xì)分龍頭公司包括領(lǐng)益智造、比亞迪電子、鵬鼎控股、舜宇光學(xué)科技、韋爾股份等；下游品牌集中度提升，建議關(guān)注全球化布局?jǐn)U張的終端品牌公司，包括小米集團(tuán)、傳音控股、安克創(chuàng)新等。

 

AIoT端，依次關(guān)注“耳機(jī)-手表-眼鏡”，今年重點(diǎn)仍是耳機(jī)：蘋果端增速料將階段放緩，安卓品牌耳機(jī)將迅猛成長，預(yù)計(jì)2021年安卓端品牌TWS耳機(jī)出貨量將達(dá)2億副，同比增長100％；產(chǎn)業(yè)邏輯發(fā)生由蘋果轉(zhuǎn)向安卓，建議重點(diǎn)關(guān)注芯片、ODM并購和品牌終端企業(yè)，恒玄科技、歌爾股份、漫步者等。中期看，預(yù)計(jì)智能手表將逐步定位健康和運(yùn)動(dòng)監(jiān)測，定位明晰后安卓端跟進(jìn)，行業(yè)有望加速成長建議關(guān)注立訊精密、歌爾股份、樂心醫(yī)療等。長期看，ARVR市場發(fā)展趨勢明確，蘋果有望明年推出新品，建議關(guān)注歌爾股份、舜宇光學(xué)科技等。

 

▍看好其他電子零組件板塊的高景氣度復(fù)蘇+國產(chǎn)替代空間：面板、安防、被動(dòng)元器件等均處于高景氣成長期。

 

其中：

 

1）面板：TV面板自20年5-12月上漲35.5％-97.0％后，21年1-3月再升12.3-19.6％，超預(yù)期，未來，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和產(chǎn)能退出料都具有趨勢性，上游IC及玻璃基板等材料缺口短期難補(bǔ)、供給受限，疊加終端需求向好、廠商采購積極，大尺寸LCD價(jià)格景氣度有望延續(xù)，國產(chǎn)替代趨勢下大尺寸面板份額向大陸龍頭集中，面板雙寡頭壟斷格局初定，我們持續(xù)看好面板行業(yè)雙龍頭。

 

2）安防：后疫情時(shí)代國內(nèi)政府、商業(yè)、渠道及海外安防需求均迎來反彈，同時(shí)安防龍頭積極進(jìn)軍數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場打開更大空間，通過統(tǒng)一軟件構(gòu)架等方式構(gòu)筑更強(qiáng)壁壘，堅(jiān)定看好?？低暸c大華股份。

 

3）被動(dòng)元器件：5G、汽車等下游拉動(dòng)阻容感需求，日韓中國臺(tái)灣廠商已針對電阻&；電容漲價(jià)，在此背景下中國大陸風(fēng)華、三環(huán)、順絡(luò)等公司積極擴(kuò)產(chǎn)，深度受益被動(dòng)元器件的國產(chǎn)替代趨勢。

 

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

 

全球宏觀經(jīng)濟(jì)低迷風(fēng)險(xiǎn)，全球疫情持續(xù)，下游需求不及預(yù)期，國際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)等。