近期的股市，EDA（即電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化，屬于工業(yè)軟件的一種，在芯片設(shè)計(jì)中不可或缺。）廠商華大九天的表現(xiàn)可謂搶眼：7天累計(jì)漲幅超過(guò)300%，并成功引爆半導(dǎo)體概念行情。盡管隨后股價(jià)有所回落，但并不影響市場(chǎng)的熱情，大家對(duì)半導(dǎo)體能否接棒新能源成為“新龍頭”的討論聲不斷，分析師看多半導(dǎo)體的觀點(diǎn)如雨后春筍般涌現(xiàn)。然而，部分眼光獨(dú)到的投資機(jī)構(gòu)并沒(méi)有被這些觀點(diǎn)所左右，而是根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)分析認(rèn)為，半導(dǎo)體領(lǐng)域各細(xì)分賽道，正在資本市場(chǎng)中走出逐漸分化的行情。其中，中低端消費(fèi)類芯片紅利空間縮小，上游材料、EDA以及設(shè)備，則逐步成為資金關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。
北京一家投資機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，他們近期對(duì)半導(dǎo)體投資的研判結(jié)果是“一半是海水一半是火焰”，并不是所謂“量?jī)r(jià)齊升”的普惠局面。業(yè)界對(duì)半導(dǎo)體相關(guān)項(xiàng)目的投資更加謹(jǐn)慎，并認(rèn)為半導(dǎo)體部分細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)剩現(xiàn)象，尤其是低端芯片，前期投資者已經(jīng)到了撤出期。中端芯片也日漸泛濫，不再支持大規(guī)模追投。不過(guò)，高端芯片項(xiàng)目還是物以稀為貴，可供投資的依然是鳳毛麟角。
半導(dǎo)體投資能力要求高
與越來(lái)越火熱的“雙碳”市場(chǎng)不同，今年的半導(dǎo)體投資在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。今年初，科創(chuàng)板上市的芯片公司頻頻破發(fā)。在1月上市的6家芯片公司里，就有國(guó)芯科技、天岳先進(jìn)、翱捷科技、希荻微、臻鐳科技5家公司在首日破發(fā)，其中數(shù)家均為所在領(lǐng)域上市的第一股。
對(duì)于這種現(xiàn)象，濟(jì)南一位業(yè)內(nèi)專家表示，半導(dǎo)體市場(chǎng)表現(xiàn)比較怪異：盡管二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)遇冷跡象，但一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目的估值卻沒(méi)有明顯下跌，一些封測(cè)、材料類的項(xiàng)目，收入和盈利并不太理想，可估值已經(jīng)達(dá)到20億元甚至50億元。面對(duì)這種一二級(jí)市場(chǎng)“背離”的局面，各投資機(jī)構(gòu)遇到了前所未有的難題：想投資，卻有種無(wú)從下手的感覺(jué)，因?yàn)檫@些項(xiàng)目在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)之間沒(méi)有太大的套利空間，下決心投資并不容易；但不去投資，又擔(dān)心錯(cuò)過(guò)以后的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
對(duì)此，投資界部分人認(rèn)為，這種“遇冷”其實(shí)是有多方面原因的。半導(dǎo)體是一個(gè)周期性波動(dòng)行業(yè)，一直處在供需的動(dòng)態(tài)不平衡中。不同類型芯片的市場(chǎng)周期長(zhǎng)短，取決于芯片研發(fā)、生產(chǎn)的時(shí)間和終端銷售情況，一般需要4至5年時(shí)間。這就和豬肉價(jià)格波動(dòng)有所類似，不過(guò)一個(gè)豬周期只有一兩年，半導(dǎo)體的波動(dòng)周期卻是四五年甚至十年以上，投資把握難度更大。
具體來(lái)說(shuō)，外部因素是疫情導(dǎo)致的生產(chǎn)端產(chǎn)能緊張，讓芯片價(jià)格一度上漲。各路資本紛紛追進(jìn)，給未來(lái)儲(chǔ)備了產(chǎn)能。芯片使用廠家大量囤貨，也透支了未來(lái)的購(gòu)買力。所以，在后疫情時(shí)代，芯片的產(chǎn)能相對(duì)充足，而早先各個(gè)環(huán)節(jié)過(guò)度囤貨，必然導(dǎo)致芯片價(jià)格下跌，迎來(lái)一個(gè)周期性的寒潮。
而從內(nèi)部因素來(lái)說(shuō)，過(guò)去20年芯片爆發(fā)式增長(zhǎng)的需求端已成為存量市場(chǎng)，如手機(jī)、PC芯片，雖然還在不斷迭代，但增量有限，增速放緩。如果把目光投向未來(lái)，還看不到再有類似的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)會(huì)，可以創(chuàng)造出更大的市場(chǎng)需求。
綜合這些因素，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，半導(dǎo)體投資不再“遍地是黃金”，后期有望呈現(xiàn)“冰火兩重天”的局面。大水漫灌的投資方式，已經(jīng)不再適合這個(gè)行業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域的爭(zhēng)奪，需要投資人具備更專業(yè)的眼光和投資能力。
部分巨頭動(dòng)作頻頻
盡管業(yè)內(nèi)專家對(duì)半導(dǎo)體賽道持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，但部分巨頭對(duì)這一行業(yè)依然情有獨(dú)鐘，紛紛挾資金殺入細(xì)分領(lǐng)域，有著一種“藝高人膽大”的自信。
企查查信息顯示，鑫芯半導(dǎo)體科技有限公司最近發(fā)生工商變更，新增股東TCL科技，持股23.08%。同時(shí)公司注冊(cè)資本由50.1億元人民幣增加至65.13億元人民幣，增幅30%。鑫芯半導(dǎo)體科技有限公司成立于2017年，經(jīng)營(yíng)范圍包含：半導(dǎo)體材料、電子材料、高純材料及副產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售及技術(shù)服務(wù)、咨詢服務(wù)；自營(yíng)和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。
8月8日，深圳市光舟半導(dǎo)體技術(shù)有限公司發(fā)生工商變更，新增股東廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司。注冊(cè)資本由343.12萬(wàn)元增加至353.73萬(wàn)元，增幅3.09%。企查查信息顯示，該公司成立于2020年，經(jīng)營(yíng)范圍包含：微納芯片設(shè)計(jì)軟件的開(kāi)發(fā)、技術(shù)咨詢和技術(shù)轉(zhuǎn)讓；半導(dǎo)體芯片、衍射光學(xué)芯片、光學(xué)模組、微投影模組、微納半導(dǎo)體材料與工藝等高端先進(jìn)技術(shù)開(kāi)發(fā)與制造。
無(wú)獨(dú)有偶，日前，深圳芯能半導(dǎo)體技術(shù)有限公司也發(fā)生工商變更，新增股東湖北小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）等。同時(shí)，注冊(cè)資本由1867.75萬(wàn)元增加至約1986.97萬(wàn)元。該公司成立于2013年，經(jīng)營(yíng)范圍包括電子元器件、集成電路、半導(dǎo)體分立器件、軟件產(chǎn)品的研發(fā)和設(shè)計(jì)等。
老牌半導(dǎo)體巨頭三星電子近期宣布，計(jì)劃于2022年在越南追加投資33億美元，以幫助三星電子在2023年7月之前開(kāi)始在越南生產(chǎn)半導(dǎo)體零部件，還計(jì)劃于2022年底或2023年初在越南首都河內(nèi)建立一個(gè)新的研發(fā)中心。
銀河證券8月9日的研究報(bào)告指出，本月SiC材料產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股表現(xiàn)十分活躍，市場(chǎng)關(guān)注度正在逐步升溫。國(guó)內(nèi)襯底龍頭廠商天岳先進(jìn)與下游客戶簽訂大規(guī)模采購(gòu)商業(yè)合同，從一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)SiC產(chǎn)業(yè)滲透率呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)市場(chǎng)規(guī)模將有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)目前SiC導(dǎo)電型襯底方面的技術(shù)能力和產(chǎn)能規(guī)模不斷增強(qiáng)，第三代半導(dǎo)體行業(yè)今年將迎來(lái)快速爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)加速發(fā)展趨勢(shì)。
大浪淘沙更易得真金
對(duì)于半導(dǎo)體賽道呈現(xiàn)出的這種“一半是海水一半是火焰”局面，多數(shù)從業(yè)者對(duì)此并沒(méi)有太多的不適感。相反，他們認(rèn)為一個(gè)行業(yè)在火熱一段時(shí)間后，要想重拾升勢(shì)再有大的作為，必須經(jīng)歷一個(gè)大浪淘沙的痛苦過(guò)程。其間，趁著風(fēng)口賺快錢的企業(yè)將被淘汰，留下更有實(shí)力、目光長(zhǎng)遠(yuǎn)的頭部企業(yè)，有利于行業(yè)實(shí)現(xiàn)“空中加油”，轉(zhuǎn)型升級(jí)走向更高的臺(tái)階。從這個(gè)角度來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)蟄伏才是常態(tài)，火熱不可能長(zhǎng)期持續(xù)。與其說(shuō)“寒潮來(lái)臨”，還不如說(shuō)這是市場(chǎng)泡沫后期，需要“擠擠更健康”，讓行業(yè)重回正常軌道。
北京一家投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于市場(chǎng)導(dǎo)向型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在缺芯潮和泡沫加持之下，“產(chǎn)能為王”其實(shí)是更有利的經(jīng)營(yíng)傾向。而回歸常態(tài)之后，熱錢和資源將不再流向那些技術(shù)含量不高但缺貨的領(lǐng)域，而是集中在高新技術(shù)周圍，能創(chuàng)造更好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。在投資趨于理性的情況下，資源才能充分集中到有技術(shù)壁壘的頭部企業(yè)，讓其更有實(shí)力和資源專注于研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，從而推動(dòng)整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，雖然目前的缺芯背景為其投資的半導(dǎo)體企業(yè)帶來(lái)部分緩沖空間，市場(chǎng)表現(xiàn)尚可。但“硬核”科技創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)是技術(shù)和商業(yè)，市場(chǎng)被擠出泡沫后，投資機(jī)構(gòu)更能夠從價(jià)值維度來(lái)作市場(chǎng)規(guī)劃和投資判斷，更能觀察到企業(yè)在面對(duì)考驗(yàn)時(shí)采取的策略以及展現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)能力。
甲子智庫(kù)相關(guān)專家認(rèn)為，短期來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)充滿著周期性的波動(dòng)，機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)參半；長(zhǎng)期來(lái)看，在地緣政治和國(guó)產(chǎn)替代的影響下，半導(dǎo)體行業(yè)依舊是一個(gè)值得關(guān)注的領(lǐng)域。向行業(yè)上游看，市場(chǎng)還有更多的發(fā)展和探索空間。比如，生產(chǎn)、制造、設(shè)備都有一些卡脖子的環(huán)節(jié)等待技術(shù)突破，如光刻機(jī)、光刻膠、刻蝕設(shè)備、離子注入設(shè)備等。材料端也有不少公司投身其中，如第三代半導(dǎo)體、大硅片、特種氣體等。從應(yīng)用端看，從智能制造、新能源汽車，到AR/ VR、5G等領(lǐng)域，都將成為未來(lái)5至10年芯片行業(yè)主要的拉動(dòng)因素。同時(shí)，存量市場(chǎng)的手機(jī)、PC、服務(wù)器芯片技術(shù)的更新迭代也同樣值得繼續(xù)關(guān)注，包括AI芯片、CPU、GPU、DPU、NPU、光芯片等。來(lái)源：濟(jì)南日?qǐng)?bào)
