路透社報(bào)道，美國(guó)進(jìn)一步限制中芯國(guó)際采購(gòu)美系設(shè)備零部件及材料，但是我們預(yù)期禁售的產(chǎn)品有望找到替代供應(yīng)商，此次美國(guó)的禁售整體影響有限。此外，荷蘭重申中高端光刻機(jī)對(duì)中國(guó)大陸的出口限制，但是限制內(nèi)容和2024年1月1日實(shí)施的禁令保持一致，符合此前預(yù)期。考慮到國(guó)內(nèi)頭部晶圓廠加速擴(kuò)產(chǎn)及國(guó)產(chǎn)化替代需求快速提升，國(guó)內(nèi)設(shè)備、零部件、材料廠商有望持續(xù)受益。

▍美國(guó)限制中芯國(guó)際采購(gòu)美系設(shè)備零部件及材料，我們認(rèn)為整體影響有限。

據(jù)路透社2024年2月22日?qǐng)?bào)道，三名知情人士透露，美國(guó)拜登政府正在加大對(duì)中國(guó)芯片制造商中芯國(guó)際的打擊力度，禁止向該工廠出口更多美國(guó)產(chǎn)品。

消息稱(chēng)，2023年年底，美國(guó)商務(wù)部向中芯國(guó)際的美國(guó)供應(yīng)商發(fā)出了數(shù)十封信函，暫停發(fā)放向中芯國(guó)際先進(jìn)工廠中芯南方出售產(chǎn)品的許可。路透社援引知情人士表示，此項(xiàng)禁令阻止了Entegris公司向中芯國(guó)際銷(xiāo)售價(jià)值數(shù)百萬(wàn)美元的芯片制造材料和零部件。根據(jù)Entegris官網(wǎng)，公司主要生產(chǎn)過(guò)濾器、氣體、化學(xué)品和拋光液等產(chǎn)品，2023年實(shí)現(xiàn)35億美元銷(xiāo)售額，其中中國(guó)占16%。Entegris表示，美國(guó)最近的出口法規(guī)降低了公司在中國(guó)銷(xiāo)售產(chǎn)品的能力，未來(lái)的監(jiān)管可能會(huì)進(jìn)一步降低中國(guó)客戶對(duì)公司產(chǎn)品的需求。

我們認(rèn)為，自2019年開(kāi)始，美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)打壓，保障產(chǎn)業(yè)鏈安全的重視程度越來(lái)越高，因此國(guó)內(nèi)針對(duì)美系設(shè)備、零部件和材料的替代供應(yīng)加速進(jìn)行，以應(yīng)對(duì)類(lèi)似的突發(fā)情況。Entegris被禁售的主要產(chǎn)品目前可以找到歐洲、日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣和中國(guó)大陸的替代供應(yīng)商，因此我們認(rèn)為此次美國(guó)的禁售整體影響有限。

▍近期荷蘭重申中高端光刻機(jī)對(duì)中國(guó)大陸的出口限制，符合此前預(yù)期。

據(jù)路透社2024年2月19日?qǐng)?bào)道，荷蘭貿(mào)易大臣范李文（Geoffrey van Leeuwen）在2月5日的一份報(bào)告中寫(xiě)道，由于擔(dān)心荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備龍頭ASML的設(shè)備將被用于中國(guó)軍事目的，最近決定撤回ASML對(duì)中國(guó)大陸出口部分產(chǎn)品的許可證。范李文表示，自2023年9月引進(jìn)相關(guān)許可證規(guī)定以來(lái)，已多次批準(zhǔn)向中國(guó)出口先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備的許可證。而2024年預(yù)計(jì)將接獲約20起這類(lèi)申請(qǐng)，但范李文未具體說(shuō)明這些申請(qǐng)有多少來(lái)自中國(guó)大陸，也未回應(yīng)荷蘭是否應(yīng)美國(guó)政府要求而撤銷(xiāo)這些許可證。ASML在2024年初曾證實(shí)，荷蘭政府已撤銷(xiāo)部分向中國(guó)出口芯片制造設(shè)備的許可證，但預(yù)計(jì)2024年對(duì)中國(guó)的銷(xiāo)售仍將保持“穩(wěn)健”。此次荷蘭強(qiáng)調(diào)對(duì)于中國(guó)出口中高端光刻機(jī)的限制，和2024年1月1日實(shí)施的禁令保持一致，并未發(fā)生變化，符合此前預(yù)期。

▍2024年國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，海外限制逐漸收緊，帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備、零部件和材料需求的快速提升。

根據(jù)芯謀研究發(fā)布的報(bào)告，2023年中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的342億美元，增長(zhǎng)8%，全球占比達(dá)到30.3%；預(yù)計(jì)2024年中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到375億美元，增長(zhǎng)9.6%。受?chē)?guó)際環(huán)境影響，預(yù)計(jì)2024年大陸頭部晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)將更加積極，國(guó)內(nèi)頭部晶圓廠的擴(kuò)產(chǎn)勢(shì)頭迅猛?？紤]到美國(guó)及其盟友對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的限制逐漸加大，各大晶圓廠對(duì)供應(yīng)鏈安全重視程度提高，我們預(yù)計(jì)將帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備、零部件和材料需求的快速提升。芯謀研究報(bào)告顯示，2023年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司總體營(yíng)收增長(zhǎng)超17.6%，達(dá)到40億美元，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到11.7%；預(yù)計(jì)2024年中國(guó)大陸設(shè)備廠商營(yíng)收將進(jìn)一步增長(zhǎng)至51億美元，國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到13.6%。此外，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提升及零部件國(guó)產(chǎn)替代，將共同推動(dòng)設(shè)備零部件和材料的國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)零部件和材料的廠商有望受益。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

后續(xù)對(duì)華半導(dǎo)體技術(shù)限制超預(yù)期；國(guó)內(nèi)先進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；半導(dǎo)體技術(shù)路線革新；國(guó)際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇；下游需求波動(dòng)等。

▍投資策略：

我們認(rèn)為，美國(guó)目前針對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)限制的加碼力度逐漸減弱，且國(guó)內(nèi)已經(jīng)對(duì)此做了提前準(zhǔn)備，因此對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響效果邊際遞減。建議持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)設(shè)備、零部件和材料企業(yè)在“卡脖子”領(lǐng)域的新品布局和先進(jìn)產(chǎn)能帶來(lái)的訂單增量，預(yù)計(jì)2024年訂單快速提升。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)頭部設(shè)備零部件公司、設(shè)備公司。同時(shí)，考慮到高端光刻機(jī)國(guó)產(chǎn)替代的需求，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)光刻機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司。

本文源自：券商研報(bào)精選