受宏觀經(jīng)濟(jì)下行、終端消費(fèi)市場(chǎng)需求疲軟以及庫(kù)存過(guò)剩等因素影響，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額維持在低位。據(jù)悉，上半年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額為2,453.4億美元，同比下降19.4%；國(guó)內(nèi)集成電路進(jìn)口2,277億個(gè)，同比下降18.5%。

在此背景下，半導(dǎo)體行業(yè)步入調(diào)整期。2023年8月24日，國(guó)產(chǎn)芯片領(lǐng)跑者納芯微（688052.SH）公布了半年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.24億元，同比下降8.80%，收入波動(dòng)大幅小于行業(yè)整體收縮幅度，表現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。凈利潤(rùn)方面，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.32億元，歸母扣非凈利潤(rùn)-1.78億元。究其原因，一方面是經(jīng)營(yíng)因素，因供需與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，公司毛利率下降至42.83%，另一方面是非經(jīng)營(yíng)因素，報(bào)告期內(nèi)攤銷(xiāo)的股票激勵(lì)費(fèi)用1.9億元，若剔除股份支付費(fèi)用的影響，則歸母凈利潤(rùn)為6,123萬(wàn)元。值得一提的是，公司在報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用同比增加了2.3億元，逆勢(shì)下加碼創(chuàng)新投入，為長(zhǎng)期發(fā)展持續(xù)注入新動(dòng)能。

芯片需求結(jié)構(gòu)性分化 公司傳感器產(chǎn)品同比增長(zhǎng)131.74%

納芯微業(yè)務(wù)涵蓋高性能高可靠性模擬與混合信號(hào)兩類(lèi)芯片，致力于為數(shù)字世界和現(xiàn)實(shí)世界的連接提供芯片級(jí)解決方案。圍繞下游應(yīng)用場(chǎng)景，公司聚焦傳感器、信號(hào)鏈和電源管理三大產(chǎn)品方向，擁有1,700余款產(chǎn)品型號(hào)，被廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、泛能源及消費(fèi)電子領(lǐng)域，其中泛能源領(lǐng)域是圍繞能源系統(tǒng)的工業(yè)類(lèi)應(yīng)用，從發(fā)電端、到輸電、配電、用電端的各個(gè)領(lǐng)域，包括光伏儲(chǔ)能、模塊電源、工控、電力電子、白電等。

雖然今年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)需求萎縮，但從終端應(yīng)用來(lái)看，并非所有半導(dǎo)體需求都持續(xù)低迷，與電動(dòng)汽車(chē)、可再生能源相關(guān)的需求保持強(qiáng)勁，需求急劇攀升的生成式AI也推升部分邏輯芯片需求。例如，上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)42.4%和44.1%，電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化的汽車(chē)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)將繼續(xù)對(duì)汽車(chē)電子芯片形成較大拉動(dòng)。而在光伏等新能源市場(chǎng)，上半年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)同比增長(zhǎng)154%；截至6月底，國(guó)內(nèi)新投運(yùn)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模約8.63GW /17.72GWh，相當(dāng)于此前歷年累計(jì)裝機(jī)規(guī)模總和。新能源與儲(chǔ)能應(yīng)用的擴(kuò)容將提升對(duì)泛能源類(lèi)芯片的需求。

對(duì)納芯微收入進(jìn)行拆解則可以看到，從下游應(yīng)用的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司在泛能源領(lǐng)域收入占比為63.68%，汽車(chē)電子領(lǐng)域收入占比為26.28%，消費(fèi)電子領(lǐng)域收入占比為10.04%。正因如此，報(bào)告期內(nèi)，公司電源管理產(chǎn)品同比僅下降0.79%，而傳感器產(chǎn)品同比大幅增長(zhǎng)131.74%。

逆勢(shì)外延并購(gòu) 提升汽車(chē)、泛能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，給國(guó)內(nèi)模擬芯片公司帶來(lái)了更多行業(yè)并購(gòu)整合的機(jī)會(huì)。由于模擬芯片產(chǎn)品品類(lèi)繁多，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，有相對(duì)較高的設(shè)計(jì)難度及相對(duì)較長(zhǎng)的研發(fā)與驗(yàn)證周期，外延并購(gòu)可以為模擬芯片廠商快速積累核心技術(shù)、提升競(jìng)爭(zhēng)力并擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

今年7月，納芯微以現(xiàn)金方式收購(gòu)昆騰微電子股份有限公司67.60%的股權(quán)，本次收購(gòu)有助于公司進(jìn)一步完善公司的技術(shù)IP組合，擴(kuò)充產(chǎn)品料號(hào)，完善產(chǎn)品解決方案，拓寬公司戰(zhàn)略布局的維度，提升在汽車(chē)、泛能源等領(lǐng)域圍繞客戶(hù)需求開(kāi)發(fā)更多品類(lèi)、滿(mǎn)足客戶(hù)更多需求的能力。

研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)219.11% 多領(lǐng)域持續(xù)推出新品

創(chuàng)新是科創(chuàng)企業(yè)的第一生產(chǎn)力，納芯微深諳此道。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用3.25億元，同期增長(zhǎng)219.11%。公司以信號(hào)鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，在模擬及混合信號(hào)領(lǐng)域開(kāi)展了自主研發(fā)工作，并在傳感器、信號(hào)鏈、電源與驅(qū)動(dòng)、第三代功率半導(dǎo)體五大領(lǐng)域形成了多項(xiàng)核心技術(shù)。上半年，公司新申請(qǐng)境內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)22件，其中發(fā)明專(zhuān)利18件，新申請(qǐng)境外知識(shí)產(chǎn)權(quán)2件。

在磁傳感器方面，公司推出了符合汽車(chē)電子應(yīng)用的磁線性電流傳感器，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)主驅(qū)電機(jī)電流檢測(cè)場(chǎng)景。在溫濕度傳感器方面，已實(shí)現(xiàn)單片集成數(shù)字輸出高精度溫濕度傳感器穩(wěn)定量產(chǎn)，此產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)暖通系統(tǒng)、車(chē)載座艙除霧等應(yīng)用場(chǎng)景中。

在信號(hào)調(diào)理芯片方面，公司硅麥ASIC 新品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并廣泛應(yīng)用于高端智能手機(jī)領(lǐng)域，在功耗、電源抑制、抗射頻能力方面達(dá)到業(yè)內(nèi)先進(jìn)水平。在隔離器方面，公司推出了隔離式比較器、集成LVDS接口的隔離 ADC 等產(chǎn)品，為工業(yè)客戶(hù)提供提升系統(tǒng)的集成度和可靠性的差異化產(chǎn)品。在通用接口方面，公司量產(chǎn)了車(chē)規(guī)級(jí)CAN FD接口芯片、車(chē)規(guī)級(jí)LIN接口芯片、車(chē)規(guī)級(jí)PWM Buffer芯片、車(chē)規(guī)級(jí)I?C I/O擴(kuò)展芯片等，進(jìn)一步完善了接口類(lèi)產(chǎn)品的布局。

在電源管理產(chǎn)品方面，公司集成多種保護(hù)功能的智能隔離驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品贏得了眾多新能源主驅(qū)、光伏、大功率變頻器客戶(hù)認(rèn)可并大規(guī)模出貨。在電機(jī)驅(qū)動(dòng)方面，直流有刷電機(jī)驅(qū)動(dòng)、繼電器/螺線管產(chǎn)品系列大規(guī)模發(fā)貨，并獲得多家主機(jī)廠以及Tier-1定點(diǎn)。在供電電源方向，公司完成了應(yīng)用于貫穿尾燈的LED驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品的量產(chǎn)。

此外，公司圍繞新能源汽車(chē)、光伏、儲(chǔ)能、充電樁、消費(fèi)領(lǐng)域快充等下游應(yīng)用，積極布局第三代功率半導(dǎo)體器件，如 SiC 二極管、SiC MOSFET等器件，報(bào)告期內(nèi)推出了適配GaN的驅(qū)動(dòng)芯片及power stage集成產(chǎn)品，同步也推出了首款SiC二極管系列新品并全面送樣。

來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊