從周期角度看，今年以來電子行業(yè)景氣度漸次復蘇，需求企穩(wěn)回升，帶來業(yè)績的顯著改善。成長角度看，AI端側模型興起，AI終端硬件開始密集落地，云端融合成為產業(yè)發(fā)展的下一趨勢。此外，折疊屏、AR/MR眼鏡等消費電子創(chuàng)新也在積極引領需求、開創(chuàng)全新賽道。值此中報披露之際，我們梳理總結電子板塊業(yè)績情況如下：

板塊綜述：復蘇為主軸，穩(wěn)健成長業(yè)績回暖。2024年Q2，電子行業(yè)A股上市公司總營收為9109.5億元，同比增長18.11%，環(huán)比增長14.12%。相較前期業(yè)績表現(xiàn)，可明顯看出電子板塊正逐漸擺脫地緣政治及全球公共衛(wèi)生事件的影響，從底部穩(wěn)健復蘇，同環(huán)比增速都表現(xiàn)上佳。電子板塊Q2合計歸母凈利為460.81億元，同比增長15.99%，同樣表現(xiàn)亮眼。同時，伴隨經濟復蘇，板塊再度企穩(wěn)回升，利潤率也一定程度得到修復。庫存方面，2024年Q2，電子行業(yè)A股上市公司總庫存為6893.84億元，同比增長11.05%，環(huán)比增長5.65%。電子板塊Q2營收的同環(huán)比增速（YOY+18.11%，QOQ+14.12%），凸顯板塊庫存水位正快速消化。同時，Q2電子板塊庫存周轉天數(shù)已回落至71.56天，雖然距21年高景氣時期的60天左右仍有差距，但相較1Q23景氣度谷底的88.75天已有非常明顯的改善。

行業(yè)分析：復蘇趨勢明顯，終端創(chuàng)新不止

具體到電子的各細分板塊分析，我們并未采用中信分類。而是自行梳理，選取了A+H股共285家上市公司，并將其分為13大板塊，包括：芯片設計；功率半導體；半導體設備；半導體材料；半導體封測；電子品牌；電子代工；手機零部件、結構件和連接器等；光學；3C設備；PCB；面板；被動元件。

半導體：芯片設計：板塊2Q24收入新高，盈利能力顯著改善；功率器件：庫存持續(xù)去化，需求回暖漲價可期；半導體設備：訂單旺盛，收入穩(wěn)健釋放，板塊合同負債在4Q23短暫下行后重啟增長；半導體材料：稼動率爬升帶動業(yè)績復蘇，看好景氣延續(xù)，板塊公司在手訂單強勁增長；半導體封測：行業(yè)景氣復蘇，業(yè)績大幅回暖。

電子終端：電子品牌：AI創(chuàng)新疊加自然換機周期，行業(yè)需求逐漸復蘇；電子代工：否極泰來，AI全面賦能業(yè)務發(fā)展；手機零部件：消費電子市場回暖，產業(yè)鏈價值提升；光學：競爭放緩，終端創(chuàng)新不止；3C設備：創(chuàng)新+換機潮，設備新周期啟動。

其他板塊：PCB：業(yè)績逐季修復，把握AI結構性機會，2Q24PCB板塊業(yè)績持續(xù)修復，AI帶來服務器及交換機PCB升級需求；汽車電動化智能化趨勢不減，消費類PCB經過23年激烈的競爭后，價格有所修復；面板：LCD行業(yè)新秩序開啟，行業(yè)龍頭盈利顯著改善；被動元件：行業(yè)觸底反彈，業(yè)績穩(wěn)中有增。

投資建議：我們堅定看好電子板塊的長期投資機遇。周期方面，關注庫存去化節(jié)奏和需求回暖趨勢，建議關注：恒玄科技、北方華創(chuàng)、拓荊科技等。成長方面，繼續(xù)推薦AI云端+終端的創(chuàng)新，以及折疊屏、AR/MR眼鏡等新賽道，建議關注：立訊精密、領益智造、歌爾股份等。

風險提示：電子行業(yè)周期復蘇不及預期；行業(yè)競爭加?。粎R率波動。