2024年1～7月電氣機械及器材制造業(yè)收入和利潤同比小幅下降，隨著節(jié)能降碳、促進新能源高質(zhì)量發(fā)展、構建新型電力系統(tǒng)等政策效應的釋放，電氣設備制造行業(yè)景氣度有望進一步提高，內(nèi)需拉動和外需擴展下，行業(yè)營收和盈利能力或將有所改善。
一、行業(yè)政策
2024年以來，行業(yè)政策圍繞節(jié)能降碳、促進新能源高質(zhì)量發(fā)展、構建新型電力系統(tǒng)等展開，隨著政策效應持續(xù)釋放，電氣設備制造行業(yè)景氣度有望進一步提高。
電氣設備制造行業(yè)受電源、輸電網(wǎng)絡建設投資以及環(huán)保新能源等政策的影響較大，與國家政策有緊密的相關性，國家統(tǒng)一政策規(guī)劃和導向能夠很大程度引導電氣設備制造行業(yè)的建設投資等發(fā)展趨勢。2024年3月18日，國家能源局印發(fā)《2024年能源工作指導意見》，提出持續(xù)增強供應保障能力，發(fā)電裝機達到31.7億千瓦左右，發(fā)電量達到9.96萬億千瓦時左右，“西電東送”輸電能力持續(xù)提升；持續(xù)優(yōu)化能源結構，非化石能源發(fā)電裝機占比提高到55%左右。風電、太陽能發(fā)電量占全國發(fā)電量的比重達到17%以上，非化石能源占能源消費總量比重提高到18.9%左右。2024年5月28日，國家能源局發(fā)布《關于做好新能源消納工作保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，組織國家電力發(fā)展規(guī)劃內(nèi)項目調(diào)整，為國家布局的大型風電光伏基地、流域水風光一體化基地等重點項目開辟納規(guī)“綠色通道”，加快推動一批新能源配套電網(wǎng)項目納規(guī)，并重點推動一批新能源配套電網(wǎng)項目建設，提升電力系統(tǒng)對新能源的消納能力，有望進一步推動特高壓工程投資及輸變電設備需求增長。2024年5月29日，國務院發(fā)布《2024～2025年節(jié)能降碳行動方案》，要求加快配電網(wǎng)改造，提升分布式新能源承載力，大力發(fā)展微電網(wǎng)、虛擬電廠等新技術新模式。隨著政策效應持續(xù)釋放，預計未來虛擬電廠的加快發(fā)展將為下游電氣設備制造行業(yè)提供更多市場機會。
2024年7月25日，國家發(fā)展改革委等三部門聯(lián)合制定《加快構建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024～2027年）》，聚焦電力系統(tǒng)穩(wěn)定保障、大規(guī)模高比例新能源外送攻堅、配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展、智慧化調(diào)度體系建設、新能源系統(tǒng)友好性能提升、新一代煤電升級、電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化、電動汽車充電設施網(wǎng)絡拓展等關鍵領域推進新型電力系統(tǒng)建設。2024年8月3日，國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《能源重點領域大規(guī)模設備更新實施方案》，提出到2027年，能源重點領域設備投資規(guī)模較2023年增長25%以上，重點推動實施煤電機組節(jié)能改造、供熱改造和靈活性改造“三改聯(lián)動”，輸配電、風電、光伏、水電等領域實現(xiàn)設備更新和技術改造，進一步拉動相關電氣設備需求。
2024年以來，行業(yè)政策圍繞節(jié)能降碳、促進新能源高質(zhì)量發(fā)展、構建新型電力系統(tǒng)等展開，隨著政策效應持續(xù)釋放，電氣設備制造行業(yè)景氣度有望進一步提高。
二、產(chǎn)業(yè)格局
2024年以來電源電網(wǎng)投資保持增長，非化石能源發(fā)電裝機規(guī)模再創(chuàng)新高，電網(wǎng)投資力度加大，特高壓建設加快，利于拉動電氣設備制造行業(yè)發(fā)展；供給短缺背景下預期原材料成本將進一步上漲，壓縮行業(yè)利潤空間。
電氣設備分為一次設備和二次設備，一次設備是直接參與電力傳輸和分配的設備，包括發(fā)電機、變壓器、絕緣子、電線電纜等，二次設備是對一次設備進行監(jiān)控、保護和調(diào)節(jié)的設備，包括測量儀表、自動控制系統(tǒng)、通信設備等。電氣設備制造行業(yè)上游原材料類型較多，包括銅、鋁、銀等金屬、絕緣材料和磁性材料等，企業(yè)對供應商的議價能力較弱，原材料成本占比較高，易受大宗商品價格波動的影響。2024年以來，大宗商品價格變動有所分化，有色金屬普遍上漲，銅、鋁、銀等行業(yè)主要原材料價格均同比增長。供給短缺背景下預期原材料成本將進一步上漲，壓縮行業(yè)利潤空間。
影響電氣設備制造行業(yè)市場需求的因素包括社會用電量增速以及電網(wǎng)投資規(guī)劃。工業(yè)、生活等直接電力消費需求的提升引起社會對電源、電網(wǎng)設備的建設需求，這種需求通過國家統(tǒng)一的規(guī)劃和投資滿足，投資量的大小最終決定了各下游企業(yè)對電氣設備產(chǎn)品的訂單數(shù)量。
2024年1～8月，全社會累計用電量65,619億千瓦時，累計同比增長7.90%，第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量均實現(xiàn)同比增長。國民經(jīng)濟持續(xù)恢復向好，拉動電力消費增速同比提高。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會（以下簡稱“中電聯(lián)”）預測，2024年我國全社會用電量預計同比增長6.5%，達到9.82萬億千瓦時，在第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能保持穩(wěn)定的前提下，第三產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展及城鄉(xiāng)居民生活質(zhì)量的提高，對未來全社會用電量保持穩(wěn)定形成一定保障。
電氣設備制造行業(yè)的景氣度受國家和地方政策影響大，電力項目投資是需求端的主要驅動因素。近年來我國電源投資主要依靠以扶持清潔能源發(fā)展為目標的電能替代政策拉動。截至2024年6月底，我國風電光伏發(fā)電裝機容量合計達11.8億千瓦，首次超過煤電裝機規(guī)模，占總裝機容量比重為38.4%，比上年同期提高6.5個百分點。2024年1～7月，國內(nèi)光伏發(fā)電裝機容量7.36億千瓦，同比增長49.8%；風電裝機容量4.71億千瓦，同比增長19.8%。截至2024年7月末，我國發(fā)電裝機總容量達到31.03億千瓦，火電裝機量占比自2015年的65.64%下降至45.46%，非化石能源發(fā)電裝機規(guī)模再創(chuàng)新高，我國發(fā)電結構進一步改善。預計未來能源供給結構將進一步向非化石能源轉變，裝機量將持續(xù)增長。中電聯(lián)預計，2024年底全國發(fā)電裝機容量預計將達到33億千瓦，同比增長約13%；其中，非化石能源發(fā)電裝機合計約19億千瓦，占總裝機比重上升至57.5%，風電和太陽能發(fā)電合計并網(wǎng)裝機容量約達13.5億千瓦，占總裝機比重將首次超過40%。
近年來在加快構建新型電力系統(tǒng)背景下，我國電源電網(wǎng)基本建設投資保持增長。2024年1～8月我國電源基本建設投資完成額4,976億元，同比增長5.1%；電網(wǎng)基本建設投資完成額3,330億元，同比增長23.1%，預計2024年我國電網(wǎng)基本建設投資完成額將實現(xiàn)新突破。
2023年國家電網(wǎng)完成電網(wǎng)投資5,381億元。2024年7月，國家電網(wǎng)公布全年電網(wǎng)投資額將首次超過6,000億元，同比新增711億元，聚焦于特高壓交直流工程建設、縣域電網(wǎng)與大電網(wǎng)聯(lián)系和電網(wǎng)數(shù)字化智能化升級，有利于帶動電氣設備制造等相關產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。2024年新能源并網(wǎng)消納能力提升背景下，特高壓交直流工程核準建設進度進一步加快，陜北—安徽800千伏、甘肅—浙江800千伏特高壓直流工程，以及阿壩—成都東1,000千伏特高壓交流工程已開工建設，川渝1,000千伏特高壓交流工程（甘孜—成都東、天府南—銅梁）已投產(chǎn)。
綜合來看，2024年以來電源電網(wǎng)投資保持增長，非化石能源發(fā)電裝機規(guī)模再創(chuàng)新高，電網(wǎng)投資力度加大，特高壓建設加快，利于拉動電氣設備制造行業(yè)發(fā)展；供給短缺背景下預期原材料成本將進一步上漲，壓縮行業(yè)利潤空間。
三、盈利能力
2024年1～7月，受光伏設備、風電設備、電池等細分板塊影響，我國電氣機械及器材1制造業(yè)營業(yè)收入和利潤總額均同比小幅下降，行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)承壓。隨著內(nèi)需拉動和外需擴展，行業(yè)營收和盈利能力或將有所改善。
2024年1～7月，我國電氣機械及器材制造業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5.83萬億元，同比下降1.80%；同期，電氣機械及器材制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額3,074億元，同比下降8.10%；2024年7月末，電氣機械及器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率60.76%，較2023年末60.14%和2023年同期60.34%均有所增長。
根據(jù)申萬行業(yè)分類，從電力設備行業(yè)各細分板塊上市公司2024年中報披露數(shù)據(jù)來看，行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)承壓主要受光伏設備、風電設備、電池等細分板塊業(yè)績同比下降影響。其中，光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品量增價減，競爭進一步加劇，光伏設備企業(yè)整體營業(yè)和收入和利潤明顯下滑；風電裝機規(guī)模增長疊加風電平價上網(wǎng)壓力下，整機企業(yè)營收增長的同時利潤大幅下降，風電零部件企業(yè)收入同比下降；受下游新能源汽車需求減弱和產(chǎn)業(yè)內(nèi)價格競爭影響，電池板塊去庫存壓力較大，營收和盈利均有所下滑。隨著新能源、特高壓等政策引領內(nèi)需、行業(yè)技術迭代以及海外市場訂單的擴展，電氣設備制造行業(yè)整體營收和盈利能力或將有所改善。